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今日早报价值回归的故事再次上演

时间:2022-05-06 来源网站:山梨财经网

今日早报:价值回归的故事再次上演

今日早报:价值回归的故事再次上演 更新时间:2011-1-17 10:30:49   □浙商证券资深分析师 朱雍利

本周A股市场继续呈现缩量的窄幅震荡,趋势未明,但有几点变化值得注意:首先是以洋河为代表的高价成长股开始跳水运动。跨入2011年开始,中小板指数与创业板便开始调整之旅,并且这种调整朝着全面的方向发展。2010年末是食品饮料、医药行业率先调整,进入2011年并没有等来这些品种的止跌反弹,相反高价股的跳水以点带面,呈现扩大化。尽管市场一致预期新兴产业、新能源将是今年的投资重点,但股市的黑色幽默便是大概率事件往往是小概率事件。

在股市上还有个规律叫均值回归:均值回归简单说就是股票价格长期将向价值中枢回归的过程。均值回归更多是一种观察到的现象,其回归的周期、时间都是“随机漫步”。均值回归适用于公司的价格和内在价值的偏离,也适用于市场整体。所以老巴曾经讲过:股市从短期看是投票器,但从长期看一定是称重机。任何成长性的公司,也不能只讲故事,而把估值描述为天空才是尽头。

因此,我们有必要重新审视和定位新旧行业,低估值与高估值品种之间的操作节奏。其次,新股上市首日历史上首次出现下跌超20%遭临时停牌,这只股票叫先锋新材。股本较小的所谓科技股、成长类股票尤其是创业板股票发行的超高PE,早已屡见不鲜。但同样一个道理,市场是公平的,过度的融资,过高的发行市盈率,最终会带来利益链条传导下某个部位的崩掉。在造就巨大财富效应的同时,二级市场投资者承担的是风险与收益不对称的投资行为,这种投资模式在行情火爆的时候可以被掩盖,但在行情悲观的时候一定会凸现出发行制度上的漏洞。潮水退去之后,投资者同样会以此类推以前存在的高估值品种的超高PE是否合理,这也是高估值品种目前风光不再的理由。

因此,借用一句2010的流行语:神马都是浮云。如果我们不尊重市场,不尊重投资者,不注重公司本身的价值与价格的关系,只讲故事,只讲索取,那么投票机与称重机的故事又将成为太阳底下无秘密的重演。

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